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一、海外市场：关注美国通胀与美联储6月议息会议。5月美元指数整体走强，人民币汇率持续贬值，外资加速流出A股，反映了海外资金的几点担忧：1）4月以来各项经济数据偏弱，而政策保持定力；2）中国货币宽松美联储持续加息使得中美利差存走阔压力，人民币资产吸引力削弱；3）担心地缘政治，中美关系。6月份，海外方面重点关注美国通胀与美联储6月议息会议。近期有美联储官员表示“跳过”6月份加息，7月份再加息，当前市场预期美联储6月暂停加息的概率为75%,但在美国5月通胀数据公布前仍具有较大不确定性。
二、政策有哪些预期？全年来看，今年国内经济景气度是否延续回升态势，很大程度上取决于房地产销售是否趋势性的好转，房地产景气度也成为A股运行的核心变量。目前来看，房地产市场整体处于偏弱的格局，一线城市的房价走势成为政策风向标。6月2日，热点二线城市青岛发布楼市新政，受此消息提振，当日A股房地产产业链全面反弹，同时市场对全国范围内地产政策进一步放松也存在预期，若地产政策持续落地，将成为A股底部反弹的重要催化。时间上，7月份是总量政策的重要观察时点。届时二季度的经济数据陆续披露，中央和地方的大兴调研也阶段性结束，7月政治局会议会对下半年政策进行定调，在此前市场将围绕政策预期反复博弈。
三、6月重要事件催化剂：1）苹果MR发布在即。据彭博社，苹果将在北京时间6月6日的WWDC2023上推出首款MR头显「Reality」，并介绍其系统「xrOS」，关注相关产业催化。2）马斯克访华释放深化合作的积极信号。6月1日，上海市委书记陈吉宁接见马斯克，表示特斯拉在上海的合作发展卓有成效，欢迎加大在沪投资和业务布局。我们认为未来双方或在新能源汽车、储能、人形机器人等方向或深化合作。3）AI支持政策密集落地。北上深同时出台AI支持政策将带动产业链加速发展，另外其他地方性的支持政策可能也会继续出台。
四、投资建议：政策宽松预期有利于A股底部反弹。从估值和风险溢价看，当前A股处于较高性价比区域，而公募基金发行跌入冰点也反映了市场对国内经济、政策的悲观预期已较充分定价。近期二线城市的地产政策放松是提振市场情绪的重要原因之一，且市场对全国范围内地产政策进一步放松也存在预期，有利于驱动A股底部反弹。时间上，7月的政治局会议是总量政策的重要观察时点，在会议落地前，市场将围绕政策预期反复博弈。
配置上，在市场底部反弹中关注：1）受益于产业催化和政策支持的数字经济板块，重点关注电子、运营商；2）盈利能力改善的公用事业（电力）等。
风险提示：政策力度不及预期；海外市场大幅波动；地缘政治风险等。
（文章来源：华西证券）
